Photo: VTT Studio/Shutterstock
Le yen japonais est aujourd’hui sous les projecteurs. La devise a perdu environ 1 % face au dollar américain.
Cette baisse fait suite à des informations concernant une réunion entre la Première ministre Sanae Takaichi et le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. Selon ces rapports, Takaichi se montrerait plus critique à l’égard de nouvelles hausses de taux.
Dans un premier temps, on a observé un phénomène de « twin sell-off » : le yen a chuté tandis que les rendements des obligations japonaises augmentaient. Une combinaison généralement associée à une perte de confiance des investisseurs dans la politique monétaire.
Un schéma similaire avait été observé l’an dernier aux États-Unis. La question est désormais la suivante : jusqu’où le nouveau gouvernement japonais est-il prêt à aller pour influencer la Banque du Japon ? Et surtout, pour les investisseurs crypto : que signifie la baisse du yen pour le cours du bitcoin ?
Le yen comme carburant de la liquidité mondiale
Pour comprendre cela, il faut se pencher sur la stratégie dite du Yen Carry Trade.
Il s’agit d’une stratégie où les investisseurs empruntent à faible coût au Japon, où les taux sont restés extrêmement bas, voire négatifs pendant des années, puis investissent cet argent dans des actifs offrant un rendement plus élevé, comme les actions américaines, les obligations ou d’autres actifs risqués.
Tant que le yen reste faible et que les taux japonais demeurent bas, cette stratégie reste attractive. Une baisse du yen renforce même l’avantage pour les investisseurs internationaux : leurs investissements à l’étranger prennent davantage de valeur lorsqu’ils sont convertis en yen.
Un yen faible est souvent synonyme de politique monétaire accommodante ou de pression politique pour maintenir des taux bas. Cela implique généralement plus de liquidité mondiale. Or, la liquidité est le principal moteur des actifs risqués.
Pourquoi cela peut être positif pour le bitcoin
Ces dernières années, le bitcoin est devenu de plus en plus sensible aux flux mondiaux de liquidité. Il ne s’agit plus d’un système alternatif isolé, mais d’un actif influencé par les forces macroéconomiques.
Si le Japon maintient des taux bas, voire relance la stimulation monétaire, le capital bon marché reste disponible. Ce capital cherche du rendement et finit par se diriger vers les actions, la technologie, et aussi vers les cryptomonnaies.
Historiquement, les périodes de faiblesse du yen ont souvent coïncidé avec de solides performances des actifs risqués. Lorsque le Yen Carry Trade fonctionne à plein régime, un effet de levier se crée dans le système financier mondial, ce qui peut accroître la demande pour le bitcoin.
Pression politique sur les banques centrales
Après la crise financière de 2008, les banques centrales des économies développées étaient quasiment les seules à soutenir l’économie. Aujourd’hui, la situation évolue. La pression politique sur les banques centrales augmente, y compris au Japon.
Si le gouvernement cherche activement à limiter les hausses de taux, cela pourrait prolonger une forme de répression financière. Un environnement favorable aux actifs qui bénéficient de taux bas et d’une liquidité abondante.
Les risques persistent
Cela ne signifie pas qu’un yen plus faible entraînera automatiquement une hausse du bitcoin. Si la chute du yen s’accompagne d’une instabilité mondiale ou d’une perte de confiance dans les obligations d’État, cela pourrait au contraire déclencher un comportement de repli vers des actifs jugés plus sûrs.
Cependant, tant que le mouvement reflète principalement une politique monétaire accommodante et un Yen Carry Trade actif, le contexte macroéconomique reste plutôt favorable que négatif pour le bitcoin.
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