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Le FMI avertit que la diversification classique entre actions et obligations d’État ne fonctionne plus comme auparavant. Les obligations souveraines ne constituent plus la valeur refuge qu’elles étaient en période de turbulences sur les marchés actions. À la place, les investisseurs semblent désormais se tourner vers l’or et l’argent. Et qu’en est-il de « l’or numérique » ? Explications ci-dessous.
Les obligations d’État ne sont plus une valeur refuge
Pendant longtemps, la mécanique était simple : lorsque les marchés actions chutaient, les investisseurs se réfugiaient massivement dans les obligations d’État. Celles-ci étaient considérées comme sûres, car les gouvernements sont supposés toujours honorer leurs engagements. En conséquence, lorsque les actions baissaient, les obligations montaient.
Mais cette relation semble avoir changé depuis la crise du COVID, écrit le Fonds monétaire international (FMI) dans un billet de blog :
« Depuis le début de la période pandémique (…) les obligations sont devenues moins efficaces pour amortir la volatilité des marchés actions. »
La diversification classique ne fonctionne plus
Depuis lors, les actions et les obligations évoluent davantage dans le même sens, au lieu d’évoluer de manière opposée. Cela a des « conséquences importantes pour les investisseurs et les décideurs », selon le FMI.
De nombreux investisseurs répartissent leurs placements entre actions et obligations pour absorber les chocs économiques. Pendant des années, une allocation de 60 % en actions et 40 % en obligations était considérée comme une stratégie prudente. Beaucoup d’institutions adoptent encore ce modèle.
Mais si actions et obligations chutent simultanément, cette répartition traditionnelle perd en efficacité, avertit le FMI :
« Même les investisseurs institutionnels conservateurs comme les fonds de pension et les assureurs peuvent être exposés à une volatilité accrue de leurs portefeuilles lors des corrections de marché. »
L’or et l’argent en alternative
Au lieu des obligations, les investisseurs semblent aujourd’hui privilégier les métaux précieux comme l’or et l’argent. Selon le FMI, les obligations d’État sont de plus en plus perçues comme risquées, notamment en raison des inquiétudes liées à l’inflation et à l’augmentation des dettes publiques.
Ainsi, de plus en plus de capitaux se dirigent vers l’or et l’argent :
« L’or, par exemple, a plus que doublé depuis le début de 2024, les investisseurs recherchant des valeurs refuges ces derniers mois. »
Le prix de l’or a récemment atteint un record de 5 600 dollars l’once troy, contre environ 1 600 dollars au début de la pandémie. L’argent est passé, sur la même période, d’environ 16 dollars à un sommet de 121 dollars.
Le FMI estime que les gouvernements continueront probablement à élargir la masse monétaire dans les mois à venir. Toutefois, il souligne que davantage de discipline budgétaire et de stabilité des prix seront nécessaires pour restaurer la confiance dans les obligations d’État.
Et l’or numérique ?
Le bitcoin est également un actif rare, ce qui lui vaut parfois le surnom d’« or numérique ». Ses partisans affirment depuis des années qu’il constitue une excellente valeur refuge en période d’incertitude économique.
Pourtant, ces derniers temps, son cours déçoit plutôt et le marché semble privilégier l’or traditionnel. Certains analystes estiment que le bitcoin pourrait profiter d’un nouvel élan une fois que l’or et l’argent auront atteint un sommet et se seront stabilisés. Reste à voir si ce scénario se concrétisera.
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