Photo: LCV/Shutterstock
Le cours du bitcoin évolue depuis des années selon de puissants cycles d’euphorie et de doute. En période de hausse, le récit paraît clair : rareté numérique, monnaie indépendante et alternative au système financier traditionnel. Mais dès que la liquidité se tarit et que l’élan disparaît, la même question revient : sur quoi repose réellement la valeur du bitcoin ?
C’est précisément là que se situe peut-être le plus grand problème du bitcoin à ce stade de son évolution.
Pas d’ancrage tangible
Contrairement à de nombreux autres actifs, le bitcoin ne possède pas de valeur physique ou d’utilité directe qui puisse servir de repère aux investisseurs lors des phases de baisse.
Si l’or chute fortement, il reste toujours un lingot que l’on peut tenir en main. Si une action technologique baisse, on continue souvent à utiliser le produit au quotidien. Pensez par exemple à un iPhone, à un logiciel professionnel ou à une plateforme qui fournit des services concrets.
Cette dimension tangible agit comme un ancrage psychologique. Elle aide les investisseurs à supporter rationnellement une baisse de prix, car quelque chose de concret subsiste.
Avec le bitcoin, cet ancrage fait défaut. L’actif existe uniquement sous forme numérique, visible comme un chiffre sur un écran. Lorsque le prix baisse et que la confiance vacille, il n’y a rien de physique sur quoi s’appuyer. Le doute s’installe alors plus rapidement que pour des actifs traditionnels comme le dollar ou l’euro.
This is why the narrative cycle works the way it does.
Bitcoin can’t be held, seen, or felt. It’s a number on a screen. Gold drops 40%, you still have the bar in your hand. Apple craters, you’re still holding the phone. You use Salesforce at work every day.
These things have… https://t.co/7LU0pTiDvB
— Market Radar (@themarketradar) February 10, 2026
La liquidité façonne le récit
Ce manque d’ancrage tangible rend le bitcoin particulièrement sensible aux variations de liquidité et de sentiment.
Tant que suffisamment de capitaux affluent vers le marché, le récit optimiste domine : rareté, adoption croissante, intérêt institutionnel. Mais dès que ces flux ralentissent, la psychologie bascule brutalement. La discussion ne porte plus sur le potentiel, mais sur la légitimité même de l’actif.
Chaque cycle suit le même schéma :
- D’abord la conviction.
- Puis le momentum.
- Ensuite le doute.
Non pas parce que la technologie change soudainement, mais parce que la confiance repose largement sur des attentes futures plutôt que sur une valeur immédiate et visible dans le présent.
Une volatilité structurelle
Cette dynamique explique pourquoi le bitcoin reste structurellement plus volatil que de nombreux autres actifs financiers.
Les actions s’appuient sur des bénéfices, des produits et des flux de trésorerie, et l’or sur des milliers d’années d’histoire en tant que réserve de valeur. Le bitcoin, lui, repose avant tout sur une confiance collective dans une idée monétaire. Cette confiance peut être extrêmement forte, mais elle peut aussi se retourner rapidement.
La volatilité n’est donc pas un problème passager, mais une conséquence logique de la nature même de l’actif. Une expérience monétaire entièrement numérique et tournée vers l’avenir réagira toujours plus fortement aux changements de sentiment que des actifs tangibles ou productifs.
Une phase, pas une fin
Cela ne signifie pas pour autant que le bitcoin est condamné à une instabilité permanente. On peut aussi y voir une phase de maturation.
Les nouveaux systèmes monétaires ne gagnent jamais en crédibilité du jour au lendemain. L’or a mis des siècles à s’imposer comme réserve de valeur mondiale. Les monnaies d’État ne sont devenues dominantes qu’après de profonds bouleversements politiques et économiques. Même le dollar américain, récemment fragilisé, n’a atteint son statut actuel qu’après la Seconde Guerre mondiale.
Dans cette perspective, il est moins surprenant qu’un système monétaire numérique âgé de moins de vingt ans traverse encore des phases de doute lors des périodes de tension.
La vraie question
La question centrale n’est donc pas de savoir si le bitcoin est suffisamment tangible, mais si la confiance dans la rareté numérique peut, à terme, devenir assez solide pour dépasser cette absence de matérialité.
Si c’est le cas, le principal problème d’aujourd’hui pourrait devenir la plus grande force de demain : une forme de monnaie totalement indépendante des frontières physiques, des États et des systèmes traditionnels.
Mais tant que cette confiance continue de se construire, le marché oscillera entre conviction et doute. Et c’est précisément cette tension, entre idée et réalité, qui façonne actuellement le caractère du bitcoin.
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