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Le marché des produits dérivés autour du bitcoin commence à nettement s’agiter à l’approche de la fin de l’année.
Alors que le cours peine à franchir durablement la barre des 90 000 dollars, de nombreux traders prennent déjà position en pariant sur un possible sprint de fin d’année. Les données montrent notamment une forte hausse de l’effet de levier, c’est-à-dire le recours à l’argent emprunté pour ouvrir des positions plus importantes. Un contexte qui augmente mécaniquement le risque de mouvements de prix violents dans les semaines à venir.
L’activité sur le bitcoin s’intensifie, un mouvement se prépare
Selon les chiffres de Glassnode, l’open interest sur les contrats perpétuels bitcoin a fortement progressé ces derniers jours. L’open interest correspond au nombre total de contrats encore ouverts sur le marché. Les « perpetuals » sont des contrats à terme sans date d’expiration, dont le prix suit celui du bitcoin.
Ces contrats peuvent être conservés indéfiniment. Grâce au mécanisme des funding rates, les positions longues et courtes se versent régulièrement un petit paiement afin de maintenir l’alignement avec le marché au comptant.
En peu de temps, le volume total des contrats ouverts est passé d’environ 304 000 à 310 000 BTC, précisément au moment où le bitcoin a brièvement touché les 90 000 dollars. Cette hausse indique que de plus en plus de traders prennent position en anticipant un mouvement de prix plus marqué.
Dans le même temps, le funding rate a lui aussi augmenté. Alors qu’il évoluait autour de 0,04 %, il se situe désormais proche de 0,09 %. Cela signifie que les traders positionnés à la hausse sont prêts à payer davantage pour maintenir leurs positions que ceux misant sur une baisse.
Un funding rate plus élevé reflète généralement un sentiment haussier. Mais il comporte aussi un risque évident. Lorsque trop de positions à effet de levier s’accumulent dans la même direction, le marché devient vulnérable à des retournements brusques.
Une échéance majeure sur les options bitcoin pourrait accentuer la volatilité
En arrière-plan, un autre facteur important se profile. À la fin de l’année, un volume massif de contrats d’options bitcoin arrive à expiration. Les options sont des produits dérivés qui permettent de parier sur une hausse ou une baisse du prix.
Le 26 décembre, des options bitcoin représentant près de 20 milliards d’euros arriveront à échéance, ce qui en fait l’une des plus grandes expirations jamais enregistrées. Une expiration correspond au moment où les contrats arrivent à leur terme et où les gains ou pertes sont définitivement actés.
Ces événements sont souvent synonymes de volatilité accrue, d’autant plus qu’il s’agit ici à la fois de la fin du trimestre et de la fin de l’année.
Les données de Deribit montrent une concentration notable de call options, c’est-à-dire de paris haussiers, autour des niveaux de 100 000 et même 120 000 dollars. À l’inverse, les options de vente (puts), qui profitent d’une baisse, se concentrent principalement autour de 85 000 dollars.
Le ratio put/call s’établit à 0,37, ce qui révèle une domination nette des positions haussières. Le niveau de « max pain », où la majorité des détenteurs d’options subissent des pertes, se situe autour de 96 000 dollars.
À l’heure actuelle, avec un bitcoin évoluant autour de 87 500 dollars, une grande partie de ces paris optimistes reste loin de ses objectifs. Sans accélération rapide à la hausse, de nombreux contrats risquent d’expirer sans valeur, ce qui pourrait encore alimenter la nervosité du marché.
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