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Le bitcoin connaît un début d’année difficile. Son cours affiche une baisse de plus de 22 % par rapport à janvier et a brièvement touché les 60 000 dollars début février.
La principale cryptomonnaie s’oriente ainsi vers son plus mauvais premier trimestre depuis huit ans.
Dans le même temps, un avertissement notable émane de Wall Street. BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, identifie des risques susceptibles de fragiliser le narratif de long terme autour du bitcoin.
L’effet de levier pèse sur l’image du bitcoin
Selon Mitchnick, interrogé lors de la Bitcoin Investor Week, le principal problème réside dans le recours massif à l’effet de levier.
L’effet de levier consiste à investir avec des fonds empruntés, ce qui amplifie à la fois les gains et les pertes. En cas de chute soudaine du marché, les positions sont automatiquement liquidées, accentuant la pression vendeuse.
D’après Mitchnick, cette dynamique rapproche le bitcoin d’une valeur technologique spéculative, ce qui le rend moins attractif pour les investisseurs institutionnels prudents.
Ces derniers considèrent plutôt le bitcoin comme un actif numérique rare. L’offre est plafonnée à 21 millions d’unités et aucun acteur ne contrôle entièrement le réseau. Ces derniers temps, ils ont toutefois retiré massivement des capitaux de grands fonds liés au bitcoin.
Selon Mitchnick, la forte volatilité observée s’explique donc principalement par l’utilisation de l’effet de levier, et non par les grands fonds bitcoin.
Des instruments dérivés comme les contrats à terme (futures) peuvent transformer de faibles variations en mouvements de prix significatifs. Tant que le trading à effet de levier restera répandu, le bitcoin demeurera vulnérable à des fluctuations extrêmes à court terme, estime BlackRock.
Le pire début d’année depuis 2018
Le timing de cet avertissement est notable. Le bitcoin se dirige vers son plus mauvais premier trimestre depuis 2018. Cette année-là, le cours avait chuté de près de 50 % au cours des trois premiers mois.
Les analystes rappellent que le premier trimestre est souvent marqué par une forte volatilité et des variations importantes.
Les chiffres actuels restent néanmoins marquants. Depuis son dernier sommet, le bitcoin a reculé de plus de 52 %. Le cours enchaîne désormais cinq mois consécutifs de baisse.
Pour terminer le mois en territoire positif, le bitcoin devrait progresser de près de 15 % en peu de temps, un défi de taille.
Les prochains mois seront donc déterminants, non seulement pour un éventuel redressement des prix, mais aussi pour la confiance des investisseurs institutionnels qui considèrent le bitcoin comme un investissement stratégique à long terme.
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