Photo: Javen/Shutterstock
Le marché boursier est-il tout simplement devenu trop cher après près de trois ans et demi de hausse ? C’est une question que se posent de nombreux investisseurs alors que les actions américaines évoluent en marché haussier depuis quarante mois. Pourtant, la récente vague de résultats trimestriels montre que les fondamentaux soutenant cette progression restent étonnamment solides.
Selon des données mises en avant notamment par le macro-stratège Jurrien Timmer, environ 75 % des 425 entreprises ayant déjà publié leurs résultats du quatrième trimestre ont dépassé les attentes des analystes. En moyenne, les bénéfices ont été supérieurs de 7,7 % aux prévisions. De plus, les estimations de profits pour l’année à venir ont été relevées d’environ 4 dollars par action, un rythme comparable aux trimestres précédents.
Les résultats du S&P 500 soutiennent le marché
Ces chiffres peuvent sembler techniques, mais ils sont essentiels pour la santé du marché.
À la Bourse, tout tourne autour des bénéfices. Le prix d’une action reflète avant tout ce que les investisseurs pensent qu’une entreprise gagnera à l’avenir.
Un indicateur clé est le ratio cours/bénéfice (P/E). Il montre combien les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar de profit. Lorsque les cours montent sans que les bénéfices suivent, le marché devient plus cher et plus vulnérable.
Ce qui se produit actuellement est différent : les bénéfices progressent en parallèle des cours. Le ratio P/E reste donc relativement stable. En d’autres termes, les entreprises « grandissent dans leur valorisation », ce qui est un signe sain.
Pas bon marché, mais cohérent
Cela signifie-t-il que les actions sont bon marché ? Non. La prime de risque implicite des actions (implied equity risk premium), soit le rendement supplémentaire exigé par rapport aux obligations sûres, tourne autour de 3,9 %. Historiquement, ce niveau n’est ni extrêmement bas ni particulièrement généreux.
Toutefois, les valorisations élevées semblent soutenues par des facteurs fondamentaux solides :
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des marges bénéficiaires robustes
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des spreads de crédit faibles, facilitant le financement des entreprises
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une croissance économique stable
Dans ce contexte, les niveaux actuels paraissent moins fragiles que lors de phases purement alimentées par l’euphorie.
Quel impact sur l’appétit pour le risque ?
Une saison de résultats solide a aussi un effet psychologique. Lorsque les entreprises dépassent régulièrement les attentes, la confiance dans la résilience économique augmente.
Les investisseurs sont alors plus enclins à conserver leurs positions en actions et à s’exposer à des actifs plus risqués, plutôt que de se réfugier massivement dans des valeurs défensives.
Et pour le bitcoin ?
Même si le bitcoin n’est pas une entreprise cotée avec des résultats trimestriels, il évolue souvent dans le sillage du sentiment boursier global.
En période d’optimisme sur la croissance et les profits des entreprises, la propension à investir dans des actifs alternatifs et plus volatils tend à augmenter.
Des bénéfices solides chez des géants comme Apple ou Microsoft ne stimulent pas directement le bitcoin, mais ils renforcent le climat de confiance. Et tant que le bitcoin est perçu comme un actif à risque, il profite indirectement d’un environnement où les investisseurs se sentent plus à l’aise pour prendre des risques.
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