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De nombreux investisseurs redoutent le jour où Strategy serait contrainte de vendre son immense réserve de bitcoins. Si les 650 000 BTC actuellement détenus par l’entreprise étaient déversés sur le marché, l’impact sur le cours du bitcoin serait indéniable. Mais cette crainte est-elle réellement fondée ?
Que dit Strategy ?
Le PDG de Strategy, Phong Le, a expliqué qu’une vente de bitcoins n’est envisageable que dans des conditions très spécifiques. Selon lui, l’entreprise ne songerait à vendre ses BTC que si sa capitalisation boursière passait sous la valeur des bitcoins figurant à son bilan. Un autre facteur déclencheur serait la perte d’accès à de nouveaux capitaux, notamment si les investisseurs cessaient d’acheter ses actions (y compris préférentielles).
Dans ce cas, la vente de bitcoins serait un ultime recours afin de pouvoir honorer les engagements financiers de l’entreprise, notamment le versement de dividendes.
Comment fonctionne Strategy ?
Strategy lève des fonds en émettant différents types d’actions. Les capitaux collectés servent ensuite à acheter du bitcoin. L’entreprise utilise plusieurs indicateurs pour vérifier si cette stratégie continue de créer de la valeur pour les actionnaires et si elle est viable à long terme.
Deux indicateurs clés sont particulièrement suivis :
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le nombre de bitcoins par action ;
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le ratio mNAV, qui compare la valeur boursière totale de Strategy à la valeur des bitcoins détenus.
Tant que ce ratio reste supérieur à 1, l’entreprise est considérée comme financièrement saine. En revanche, une forte baisse du prix du bitcoin exercerait une pression sur le mNAV. S’il passe sous 1, Strategy pourrait être contrainte d’utiliser son « dernier recours ».
Impact potentiel d’une vente de bitcoins par Strategy
L’action Strategy a déjà fortement reculé, ce qui est logique dans un contexte de baisse du bitcoin. Si le prix du BTC descend sous le prix d’achat moyen de l’entreprise, Strategy se retrouverait en position de perte latente. La question se pose alors : pourra-t-elle continuer à verser chaque année plusieurs centaines de millions de dollars à ses actionnaires préférentiels si le cours du bitcoin chute davantage ?
Même si Strategy détient une quantité massive de BTC, il est très peu probable qu’elle vende l’ensemble de ses bitcoins d’un seul coup. De plus, le bitcoin est l’un des marchés les plus liquides au monde, ce qui signifie que des ventes importantes ne provoquent pas nécessairement de violentes secousses sur le prix.
Que disent les analystes sur CoinMarketCap ?
Des analystes de CoinMarketCap se sont également exprimés sur l’hypothèse d’une vente forcée de bitcoins par Strategy. La majorité estime qu’un tel événement pourrait provoquer une panique temporaire, mais qu’il est très peu probable que le bitcoin « s’effondre complètement pour tomber à 10 000 dollars ».
L’analyste Owen affirme par exemple que même la vente de l’intégralité des bitcoins de Strategy ne causerait qu’un repli temporaire du marché, et qu’un prix autour de 60 000 dollars représenterait alors une excellente opportunité d’achat.
De son côté, Moon Lambo craint qu’une vente par Strategy n’entraîne une sortie massive d’autres entreprises et institutions, déclenchant une réaction en chaîne susceptible de se produire très rapidement, en quelques minutes ou heures, et provoquant un nouveau flash crash.
Enfin, Crypto Bull estime qu’il existe une forte liquidité sous les niveaux de prix actuels, ce qui permettrait aux acheteurs d’absorber d’éventuelles ventes de Strategy. Selon ces analystes, le scénario catastrophe est peu probable, mais rien n’est jamais certain sur les marchés. L’avenir dira qui aura vu juste, si jamais Strategy décide un jour de céder une partie de ses bitcoins.
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