Photo: Dean Drobot/Shutterstock
Les plus grandes entreprises technologiques mondiales sont sur le point de dominer le marché obligataire américain.
Selon le gestionnaire d’actifs Apollo Global Management, d’ici 2030, la moitié des dix plus grands emprunteurs du marché américain des obligations investment grade seront des « hyperscalers » : des entreprises comme Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta et Oracle.
Le marché du crédit devient ainsi de plus en plus dépendant du succès de l’intelligence artificielle sur les marchés boursiers, ce qui rend également le bitcoin plus vulnérable.
L’IA comme une unique macro-thématique
Ce basculement est frappant. Pendant des années, les banques et les entreprises de télécommunications étaient les principaux émetteurs d’obligations d’entreprises considérées comme sûres. Les investisseurs obligataires étaient donc relativement protégés des chocs sur les marchés actions. Cela change aujourd’hui, car une part croissante du marché du crédit est directement liée à un seul thème : l’intelligence artificielle.
Les hyperscalers investissent des centaines de milliards de dollars dans des centres de données, des puces et des infrastructures énergétiques pour concrétiser leurs ambitions en matière d’IA. Morgan Stanley estime que ces entreprises, ainsi que les secteurs connexes, lèveront environ 400 milliards de dollars sur le marché américain des obligations de haute qualité en 2026. À titre de comparaison, ce montant n’était encore que de 44 milliards de dollars en 2024.
Les investissements dans l’IA devraient atteindre 400 milliards de dollars en 2026. Source : Financial Times
Selon les analystes, cela crée un risque de concentration. Ce qui ressemble sur le papier à un portefeuille obligataire diversifié s’avère, dans la pratique, être de plus en plus un pari unique sur le succès de l’IA. Si les rendements de ces investissements ne sont pas à la hauteur des dépenses massives engagées, cela pourrait affecter non seulement les actions, mais aussi le marché du crédit.
Ce risque n’est pas théorique. L’an dernier, la prime de crédit d’Oracle a fortement augmenté après une importante émission obligataire, un signal montrant que les investisseurs exigent une compensation plus élevée face à un endettement en forte hausse.
Moteur du marché haussier
Ces dernières années, l’IA est devenue l’un des principaux moteurs du marché haussier des actifs risqués. Ce ne sont pas seulement les actions technologiques qui en bénéficient, mais aussi des secteurs comme les semi-conducteurs, l’énergie, l’industrie et les infrastructures. La promesse de gains de productivité et de nouveaux modèles économiques a attiré des capitaux vers le risque à l’échelle mondiale.
Cette même dynamique peut toutefois s’inverser. Si la confiance dans l’IA venait à s’éroder à court terme — par exemple en raison de résultats décevants, d’une réglementation plus stricte ou d’un ralentissement économique — cela pourrait provoquer une réévaluation généralisée des actifs risqués.
Un danger pour le bitcoin
Cette vulnérabilité ne touche pas uniquement les actions et les obligations, mais aussi le cours du bitcoin. Bien que le bitcoin soit souvent présenté comme une alternative au système financier traditionnel, son prix évolue en pratique fortement en fonction du sentiment général de prise de risque.
Ces dernières années, le bitcoin a justement profité des mêmes facteurs que les actions liées à l’IA : une liquidité abondante, un optimisme autour du progrès technologique et une forte appétence pour le risque chez les investisseurs. Si cet optimisme disparaît, le bitcoin pourrait lui aussi subir une pression, en particulier à court terme.
Autrement dit, une perte de confiance dans le récit de l’IA pourrait déclencher un effet domino : d’abord les actions technologiques, затем le marché du crédit, puis les actifs risqués au sens large. Le bitcoin n’y ferait pas exception, mais s’inscrirait dans le même écosystème de risque.
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