Photo: SlayStorm/Shutterstock
Alors que l’attention se concentre souvent sur un seul rapport sur l’emploi, un seul chiffre d’inflation ou une déclaration de la banque centrale, trois signaux moins visibles racontent une histoire plus subtile.
C’est justement cette histoire silencieuse qui peut être cruciale pour le cours du bitcoin. En surface, l’économie américaine semble ralentir. Pourtant, dans le même temps, les conditions financières ne s’assouplissent pas automatiquement.
Historiquement, cette combinaison entraîne des marchés nerveux et de fortes variations sur les actifs risqués comme le bitcoin. Voici ce à quoi, selon l’analyste populaire EndGame Macro, il faut prêter attention.
Des chiffres de l’emploi révisés à la baisse
Le premier signal provient de la révision annuelle des chiffres de l’emploi aux États-Unis. Les fameux Nonfarm Payrolls mensuels sont d’abord publiés sous forme d’estimations, puis révisés par la suite.
Ce n’est qu’une fois les données confrontées à des sources administratives plus complètes que l’on découvre la véritable solidité du marché du travail.
De fortes révisions à la baisse signifient généralement que l’économie était plus faible que ce que les investisseurs pensaient. Ce type de correction apparaît souvent aux moments charnières du cycle économique.
Pour les marchés financiers, et donc pour le bitcoin, c’est un signal important : cela suggère que l’optimisme concernant la croissance a peut-être été intégré trop tôt dans les prix.
Lorsque les prévisions de croissance doivent être révisées à la baisse, cela entraîne souvent une volatilité accrue.
Dans le même temps, un marché du travail plus faible peut finalement créer un espace pour une politique monétaire favorable au bitcoin, comme des taux d’intérêt plus bas ou des liquidités supplémentaires.
Le marché obligataire sous la pression de l’offre
Le deuxième graphique examine le bilan des primary dealers, les intermédiaires financiers qui absorbent temporairement les nouvelles obligations d’État américaines.
L’augmentation des stocks de ces acteurs signifie que le marché a du mal à absorber sans heurts l’énorme quantité de nouvelle dette.
Cela indique une tension structurelle dans le système financier. Une offre plus importante nécessite généralement des taux d’intérêt plus élevés pour attirer les acheteurs, ce qui maintient les taux d’intérêt à long terme à un niveau élevé. Pour le bitcoin, c’est un double signal.
À court terme, des taux d’intérêt plus élevés font souvent baisser les cours des investissements à risque. Mais des coûts de financement élevés persistants augmentent également la pression sur la dette publique et la liquidité, des facteurs qui, à long terme, peuvent avoir un effet positif sur les actifs rares tels que le bitcoin.
La croissance de l’emploi devient plus défensive
Le troisième graphique montre que les nouveaux emplois proviennent de plus en plus souvent de secteurs défensifs tels que les soins de santé et l’éducation. Ce sont des secteurs qui continuent de croître grâce à la démographie et au financement public, même lorsque l’économie dans son ensemble ralentit.
Lorsque ce sont précisément ces secteurs qui dominent structurellement la croissance de l’emploi, cela signifie généralement que les segments cycliques et sensibles aux bénéfices de l’économie sont déjà en train de ralentir. Le marché du travail paraît encore solide dans les chiffres globaux, mais il s’affaiblit sous la surface.
Pour les marchés, il s’agit typiquement d’un comportement de fin de cycle. Dans ces phases, l’incertitude et la volatilité augmentent. Cela crée un environnement dans lequel le bitcoin a historiquement affiché à la fois de fortes baisses et de puissants rebonds.
Le signal global pour le bitcoin
Ensemble, ces trois graphiques dressent, selon EndGame Macro, un tableau cohérent :
L’économie ralentit, la croissance de l’emploi devient plus étroite et plus défensive, tandis que le marché obligataire fait face à une offre structurellement élevée et à des taux d’intérêt importants.
C’est précisément le type d’environnement où le stress financier reste d’abord dissimulé avant d’apparaître soudainement. Pour le bitcoin, cela signifie probablement non pas une trajectoire linéaire à la hausse ou à la baisse, mais plutôt une période de mouvements erratiques.
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