Photo: AI-illustratie
Parfois, un seul graphique en dit plus que cent objectifs de prix. Le graphique ci-dessous est considéré par l’analyste de marché Caleb Franzen comme l’un des plus importants pour le bitcoin. Non pas parce qu’il montre où se situera le cours du bitcoin demain, mais parce qu’il illustre la performance du bitcoin par rapport au reste du marché.
L’un des graphiques les plus importants pour le bitcoin
Arguably one of the most important charts in finance.
This is Bitcoin relative to the equal-weight S&P 500 (BTC/RSP).
In other words, BTC’s performance vs. the avg stock.
It’s currently retesting the 2021 cycle highs.
Flipped it into support in Q1’25 & made new highs.
But… pic.twitter.com/jxRzYz41TZ
— Caleb Franzen (@CalebFranzen) January 21, 2026
Que montre exactement ce graphique ? Le graphique affiche le ratio BTC/RSP. Cela signifie : la valeur du bitcoin par rapport au S&P 500 à pondération égale (equal-weight).
Le S&P 500 classique est un indice des 500 plus grandes entreprises cotées aux États-Unis, où les géants comme Apple, Microsoft ou Nvidia pèsent beaucoup plus lourd que les petites sociétés. La version equal-weight fonctionne différemment : chaque entreprise compte pour le même poids. Cela donne une image plus fidèle de la performance de « l’action américaine moyenne ».
Le ratio BTC/RSP montre donc comment le bitcoin se comporte par rapport à l’action moyenne de Wall Street.
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Si le graphique monte, le bitcoin surperforme les actions.
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S’il baisse, les actions font mieux que le bitcoin.
Pourquoi est-ce si important ?
Les investisseurs ne regardent pas seulement les rendements absolus (« le bitcoin monte ou baisse-t-il ? »), mais surtout les rendements relatifs : où obtient-on le meilleur rapport rendement/risque à un instant donné ?
Historiquement, les grandes phases haussières du bitcoin ont souvent correspondu à des périodes où il surperformait nettement les actions. C’était le cas en 2017, puis à nouveau en 2020-2021.
Dans ce sens, ce graphique agit comme une sorte de thermomètre du sentiment de risque : les investisseurs osent-ils privilégier le bitcoin par rapport aux actions traditionnelles, ou non ?
La zone clé : les anciens sommets de 2021
Sur le graphique, on distingue une zone verte. Elle correspond à la région des anciens sommets du cycle bitcoin de 2021, mesurés par rapport aux actions.
Au premier trimestre 2025, un événement important s’est produit : le bitcoin a franchi cette zone à la hausse. En analyse technique, on parle alors de breakout. L’ancienne résistance s’est ensuite transformée en support, ce qui est généralement un signal positif. De nouveaux sommets relatifs ont même suivi.
Mais ces derniers mois, la situation a changé.
Pourquoi la situation paraît-elle désormais « lourde » ?
Depuis cette cassure, le bitcoin n’a plus réussi à former un creux plus haut par rapport aux actions. Autrement dit, chaque rebond est rapidement vendu.
Pire encore : le bitcoin teste cette zone clé depuis plusieurs mois sans véritable reprise. Si le ratio clôture aujourd’hui sous ce niveau, ce serait même la plus faible clôture journalière depuis novembre 2024 sur ce graphique relatif.
C’est important, car la perte prolongée d’un support indique souvent un changement structurel de tendance.
Qu’est-ce que cela signifie pour le marché ?
Si cette zone cède de manière convaincante, de nombreux analystes y verront la confirmation d’un bear market relatif pour le bitcoin. Cela ne veut pas forcément dire que le bitcoin va chuter brutalement en dollars, mais plutôt que :
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les actions devraient continuer à surperformer le bitcoin ;
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les capitaux se déplacent vers les marchés traditionnels ;
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le bitcoin perd son statut de gagnant émergent sur les marchés à risque.
Pour beaucoup d’investisseurs institutionnels, c’est un signal clé. Ils s’appuient moins sur l’émotion et davantage sur la performance relative.
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