Photo: Zakharchuk/Shutterstock
L’histoire financière française en porte déjà la trace, avec la faillite du système de John Law au XVIIIe siècle. Depuis, du krach de 1929 à la crise des subprimes de 2008, jusqu’au crash du marché crypto en 2022, le même schéma se répète inlassablement.
À chaque fois, un facteur revient au cœur de la tempête : l’excès d’endettement. Lorsqu’il s’accompagne d’une mauvaise gestion des garanties, il déclenche une mécanique bien connue des marchés, celle des ventes forcées.
Et ces ventes surviennent presque toujours au pire moment, amplifiant les chutes et détruisant de la valeur. Un cycle qui traverse les siècles, malgré les leçons laissées par chaque crise.
Le vrai problème n’était pas le bitcoin
Lors du krach crypto de 2022, une réalité s’est imposée avec force : le bitcoin n’a jamais cessé de fonctionner.
Le réseau a continué de traiter les transactions sans interruption, sans faille technique ni ralentissement, malgré une panique généralisée sur les marchés.
Le problème venait ailleurs. Il résidait dans les structures construites autour de l’actif.
De nombreuses plateformes ont pris des risques excessifs avec les fonds de leurs clients, en accordant des prêts représentant jusqu’à 70 à 90 % de la valeur des garanties déposées. À cela s’ajoutait un manque de transparence, avec des actifs réutilisés ou prêtés à d’autres acteurs sans visibilité claire.
Le système reposait alors sur une logique fragile : tant que les prix montaient, tout tenait. Mais dès que le marché s’est retourné, l’ensemble s’est effondré comme un château de cartes.
L’effet levier, déclencheur des crises
Ce mécanisme n’a rien de nouveau. Il repose sur une combinaison bien connue : levier excessif et mauvaise gestion du collatéral.
C’est exactement ce que l’on observait déjà lors du système de John Law, où la spéculation alimentée par la dette a fini par provoquer un effondrement brutal.
Même logique en 1929, avec des investissements massivement financés par crédit, ou en 2008, avec des prêts immobiliers accordés sans réelle capacité de remboursement.
En 2022, le marché crypto a reproduit ce schéma. Des acteurs comme Celsius, FTX ou Three Arrows Capital ont utilisé des niveaux de levier extrêmes, souvent combinés à des pratiques de réhypothécation, c’est-à-dire la réutilisation des garanties pour financer d’autres positions.
Lorsque le prix du bitcoin a chuté, ces structures n’ont pas résisté.
Une approche prudente fait toute la différence
À l’inverse, les acteurs qui ont traversé la tempête adoptaient une approche radicalement différente.
Ils limitaient les prêts à 30 à 50 % de la valeur des garanties, conservant ainsi une marge de sécurité importante en cas de baisse du marché.
Ce modèle est comparable à un crédit immobilier avec un fort apport. Même en cas de baisse des prix, le risque de liquidation reste limité.
Autre élément clé : la transparence. Les actifs doivent être vérifiables à tout moment, et les investisseurs doivent conserver le contrôle de leurs fonds.
Car dans la majorité des cas, les pertes ne proviennent pas de l’actif lui-même, mais de la structure financière qui l’entoure.
Une leçon que les marchés continuent d’ignorer
Comprendre cette dynamique permet de mieux appréhender les cycles du marché, y compris dans l’univers des cryptomonnaies.
Car le problème n’est pas nouveau. Il se répète depuis des siècles.
Et tant que l’endettement excessif et la recherche de rendement rapide continueront de dominer, les mêmes crises continueront de se produire.
Pour les investisseurs, la conclusion est claire : ce n’est pas l’actif qui fait le risque, mais la manière dont il est utilisé.
Les grandes crises financières et leur point commun
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1720 – Système de John Law (France) : spéculation massive alimentée par la dette → effondrement
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1929 – Krach boursier : usage excessif du crédit → -89 % en trois ans
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2008 – Crise des subprimes : prêts immobiliers risqués → crise mondiale
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2022 – Crypto : levier extrême + réhypothécation → faillites de FTX, Celsius, 3AC
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