Photo: Jose Mario Bertero/Shutterstock
Le marché du bitcoin paraît loin d’être solide ces dernières semaines, mais en coulisses, un signal historiquement porteur attire l’attention. Le taux de hachage du réseau a nettement reculé. Cela indique que les mineurs de bitcoin traversent une période difficile et arrêtent une partie de leurs opérations. Selon les analystes de VanEck, ce type de « capitulation des mineurs » n’est souvent pas un mauvais signe, mais plutôt l’indication qu’un point bas pourrait se former.
Les mineurs de bitcoin jettent l’éponge
À la mi-décembre, le taux de hachage total du réseau bitcoin était environ 4 % inférieur à celui d’un mois plus tôt. Cela peut sembler modéré, mais il s’agit de la baisse la plus marquée depuis avril. Un taux de hachage en recul signifie que des mineurs éteignent leurs machines parce que le minage n’est plus rentable. Avec un prix du bitcoin près de 30 % sous son sommet du début octobre, les marges sont fortement sous pression.
VanEck ne voit pas là un motif de panique. Dans une analyse récente, Matt Sigel et Patrick Bush expliquent qu’une pression prolongée sur les mineurs précède souvent une reprise des cours. « Lorsque la compression du taux de hachage persiste, nous observons plus fréquemment et plus fortement des rendements positifs par la suite », écrivent-ils. Depuis 2014, le bitcoin a progressé dans les 90 jours suivant une baisse du taux de hachage dans 65 % des cas. À l’inverse, lorsque le taux de hachage augmentait, cette proportion était plus faible.
Ce schéma se vérifie également à un horizon un peu plus long. Lors des périodes où le taux de hachage reculait sur trois mois, une hausse du prix du bitcoin suivait dans plus des trois quarts des cas après six mois. Le gain moyen atteignait même environ 70 %. Pour de nombreux investisseurs, l’activité de minage devient ainsi un indicateur à surveiller de près.
Pression sur le secteur du minage
Les conditions sont actuellement difficiles pour les mineurs. Le coût de l’électricité à l’équilibre pour des machines populaires comme la Bitmain S19 XP a fortement baissé sur l’année écoulée. Alors qu’il fallait encore environ 12 centimes par kWh fin 2024 pour atteindre le seuil de rentabilité, ce niveau se situe désormais plutôt entre 7 et 8 centimes. Cela illustre l’ampleur des difficultés dans le secteur.
Selon VanEck, une grande partie de la récente baisse du taux de hachage s’explique par la disparition d’environ 1,3 gigawatt de capacité de minage en Chine. Cette énergie ne disparaît pas pour autant, mais est en partie redirigée vers des centres de données dédiés à l’IA. Si cette tendance se poursuit, elle pourrait à terme coûter jusqu’à 10 % du taux de hachage du bitcoin.
Pour autant, tous les pays ne se retirent pas. Au contraire, de plus en plus de gouvernements considèrent le minage de bitcoin comme une industrie stratégique. VanEck estime qu’environ treize pays soutiennent désormais activement le minage, parmi lesquels la Russie, la France, le Bhoutan, l’Iran, le Salvador et le Japon.
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