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Dans les couloirs du marché, une rumeur revient souvent : Strategy, l’entreprise de Michael Saylor, serait contrainte de vendre ses bitcoins si le cours poursuivait sa baisse. Ces spéculations se sont encore intensifiées avec l’émergence de rumeurs autour d’un possible retrait de l’action Strategy de l’indice MSCI. La décision officielle de MSCI sera annoncée le 15 janvier 2026.
Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a décidé de mettre un terme définitif à cette idée de ventes forcées.
« Strategy n’a aucune obligation de vendre ses bitcoins »
Même en cas de forte chute du titre Strategy, l’entreprise n’est pas tenue de vendre ses bitcoins avant 2027. C’est ce qu’affirme Matt Hougan de Bitwise dans un article publié sur leur site.
Strategy disposerait de 1,4 milliard de dollars de trésorerie et n’aurait aucune échéance de dette avant 2027. Le cours du bitcoin reste par ailleurs supérieur au prix d’achat moyen de ces actifs.
Dans ce contexte, Strategy ne serait pas forcée de vendre ses bitcoins, et ceux qui affirment le contraire seraient simplement dans l’erreur, selon Hougan.
Même si la capitalisation de MSTR devait passer sous sa valeur intrinsèque, soit la valeur des actifs détenus par Strategy, aucune vente ne serait nécessaire à court terme.
Entre peur et panique sur le marché
Une partie du marché craint que Strategy ne soit un jour contrainte de liquider l’intégralité de ses bitcoins. Des campagnes de FUD (fear, uncertainty and doubt) alimentent ces inquiétudes. Si une telle vente devait avoir lieu, elle serait selon Hougan extrêmement négative pour le marché, car les avoirs de Strategy représentent environ deux années de flux cumulés des ETF bitcoin. Toutefois, il estime qu’aucun élément concret ne justifie ce scénario avant 2027.
Ces craintes ont également été renforcées par Phong Le, dirigeant de Strategy, qui avait indiqué qu’en dernier recours, l’entreprise pourrait envisager de vendre une partie de ses bitcoins si la valeur de marché de Strategy passait sous la valeur de ses réserves en BTC.
Selon lui, dans un scénario extrême où les options de financement s’assécheraient, une vente partielle pourrait se justifier afin de préserver le rendement en bitcoin par action. En réaction à ces propos sur X, Hougan s’est montré catégorique : Strategy ne vendra pas ses bitcoins.
« Détendez-vous et regardez le vert »
Matt Hougan appelle à rester calme. Le cours du bitcoin reste environ 24 % au-dessus du prix d’acquisition de Strategy. L’entreprise fait face à des obligations annuelles d’environ 800 millions de dollars et dispose de 1,4 milliard de dollars de liquidités, de quoi tenir plus d’un an et demi sans difficulté.
Un éventuel retrait de Strategy de l’indice MSCI aurait, selon lui, un impact limité sur le cours. Historiquement, ce type d’événement n’entraîne pas de mouvements majeurs. Lorsque l’action MSTR a rejoint le Nasdaq 100 l’an dernier, les fonds répliquant cet indice ont dû acheter pour 2,1 milliards de dollars d’actions MSTR, sans pour autant provoquer de véritable envolée du cours. Le scénario inverse pourrait donc produire un effet tout aussi limité.
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