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Bitcoin est depuis ses débuts associé à un schéma récurrent : tous les quatre ans, le rythme de création de nouveaux bitcoins est divisé par deux, et une forte hausse s’ensuit généralement. Pour beaucoup d’investisseurs, cette logique cyclique est devenue presque évidente.
Mais selon le gestionnaire d’actifs Grayscale, cette époque est peut-être en train de s’achever. Le marché actuel évolue de manière si différente des cycles précédents que le bitcoin pourrait ne plus suivre strictement le fameux cycle de quatre ans.
L’argent institutionnel redéfinit le marché
Pour Grayscale, le changement majeur tient avant tout aux acteurs qui dominent désormais le marché. Les flux proviennent de plus en plus d’ETF, de trésoreries d’entreprises et de fonds professionnels, un contraste frappant avec la situation d’il y a dix ans.
À l’époque, le bitcoin était principalement porté par des investisseurs particuliers, dont les décisions, souvent émotionnelles, engendraient des envolées spectaculaires suivies de chutes tout aussi violentes. Les bull runs de 2013 et 2017 ont marqué durablement les esprits pour cette raison.
Les acteurs institutionnels adoptent une approche bien différente. Leur capital s’inscrit dans le temps long et ne réagit pas aux effets de mode de la même façon. Cela s’est reflété cette année dans la dynamique des prix : la hausse précédant la récente correction s’est construite plus progressivement, et le repli d’environ 30 % ressemble davantage à une correction classique au sein d’une tendance de fond. Dans ce nouveau contexte, les mouvements de marché sont davantage influencés par des facteurs macroéconomiques, comme la politique monétaire, les perspectives de liquidité ou encore les évolutions réglementaires aux États-Unis.
Pourquoi certains continuent malgré tout de croire au cycle
Les données on-chain vont dans ce sens. Glassnode observe que les détenteurs de long terme possèdent une part record de l’offre en circulation. De nombreux bitcoins sont désormais immobilisés dans des ETF ou des structures de conservation et restent inactifs pendant des mois, ce qui réduit l’offre disponible et contribue à une plus grande stabilité du marché, même en période de forte volatilité.
Pour autant, tout le monde n’est pas prêt à enterrer le récit du halving. Certains analystes rappellent que cette réduction de moitié reste une contrainte structurelle, irréversible, sur l’offre de bitcoin. Ils soulignent également que les comportements des détenteurs de long terme continuent souvent de coïncider avec ces événements, et que l’investisseur particulier peut toujours revenir en force lors des phases d’euphorie.
Une chose est certaine : le marché de 2025 ne ressemble plus à celui de 2013 ou de 2017. De plus en plus d’analystes délaissent ainsi les modèles temporels rigides pour se concentrer sur la liquidité, l’accumulation et les flux vers les ETF. Bitcoin semble progressivement passer du statut d’actif cyclique alimenté par la hype à celui d’un actif intégré aux dynamiques plus larges du système financier.
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