Photo: frank_peters/Shutterstock
Malgré les avertissements autour d’un possible scénario de « Sell America », les actions américaines clôturent l’année 2025 juste en dessous de leurs niveaux records. Le S&P 500 affiche une hausse de 17 % en 2025 et s’oriente vers l’une des meilleures performances sur trois ans de son histoire. Le marché a ainsi opéré un revirement notable après les turbulences liées aux droits de douane, aux tensions géopolitiques et aux inquiétudes sur la croissance plus tôt dans l’année. Cette situation a-t-elle aussi des conséquences pour le cours du bitcoin ?
L’IA et les mégacapitalisations soutiennent le marché
Le moteur de cette résilience reste la technologie, et plus particulièrement les mégacapitalisations liées à l’IA. Des entreprises comme NVIDIA, Broadcom, Alphabet, Amazon et Palantir dominent les performances. Avec d’autres poids lourds, elles représentent désormais environ 40 % de la capitalisation totale du S&P 500, soit plus du double par rapport à il y a dix ans.
Chaque repli observé en 2025 a été acheté. Depuis le point bas d’avril, le S&P 500 a même progressé de 38 %. Cela en dit long sur l’appétit pour le risque : malgré l’incertitude macroéconomique, les investisseurs continuent d’allouer du capital vers la croissance.
Sous la surface : les tensions persistent
Pour autant, le tableau n’est pas entièrement positif. L’inflation reste relativement élevée, la création d’emplois s’est quasiment arrêtée et le chômage progresse. Les économistes soulignent une combinaison inédite : de forts investissements des entreprises, surtout dans l’IA, parallèlement à un marché du travail qui s’affaiblit. Cela rend l’économie plus vulnérable que ne le laissent penser les niveaux des indices.
Dans le même temps, les taux d’intérêt demeurent supérieurs à ceux d’avant la pandémie. Le rendement du bon du Trésor à dix ans, autour de 4 %, exerce une pression sur les secteurs sensibles au crédit et sur les ménages, tandis que la Réserve fédérale reste divisée sur de nouvelles baisses de taux à l’approche de 2026.
Et le bitcoin ?
C’est précisément dans ce contexte que la position du bitcoin devient intéressante. Alors que les indices boursiers s’approchent de records, le bitcoin a sous-performé en 2025 et s’échange à un niveau inférieur à celui du début de l’année. Le contraste est frappant avec le comportement à risque observé sur les marchés actions.
Point essentiel : il ne s’agit pas d’un marché défensif. Au contraire. Les investisseurs délaissent les secteurs considérés comme sûrs, achètent les replis et continuent de miser sur une croissance concentrée. La faiblesse du bitcoin ne correspond donc pas à une phase générale de risk-off, mais plutôt à une préférence temporaire pour d’autres actifs risqués.
Historiquement, c’est souvent dans ce type d’environnement que le bitcoin peut ensuite rebondir :
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la liquidité reste abondante,
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l’appétit pour le risque est élevé,
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et le capital s’est concentré sur un nombre restreint de gagnants.
Si cette concentration commence à se déplacer, par exemple en raison de doutes sur les rendements de l’IA, sur les marges bénéficiaires ou sur la réglementation, une rotation peut s’opérer. Dans ce scénario, le bitcoin n’agit pas comme une valeur refuge, mais comme un actif alternatif à fort bêta, offrant un potentiel asymétrique.
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