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La courbe du pétrole envoie à nouveau un signal que les économistes et les observateurs du marché suivent de très près. Toute la courbe des futures WTI est passée en contango ces dernières semaines : les contrats à terme sont désormais plus chers que le pétrole livré aujourd’hui. Cela peut sembler technique, mais historiquement, c’est souvent un avertissement précoce d’un ralentissement de l’économie mondiale – avec potentiellement un impact majeur sur le cours du bitcoin.
Close of trading almost there. After hours, full blown contango. Flat WTI curve from front to back.
Warning confirmed. pic.twitter.com/5ey2I4vKZb
— Jeffrey P. Snider (@JeffSnider_EDU) November 13, 2025
Que révèle exactement la courbe du pétrole ?
Normalement, le marché évolue en backwardation : le pétrole livré immédiatement est le plus recherché parce que la demande est forte et les stocks faibles. Lorsqu’elle bascule en contango, comme aujourd’hui, cela signifie généralement que les traders anticipent un affaiblissement de la demande à court terme.
Cette bascule ne sort presque jamais de nulle part. On l’a observée avant 2001, 2008, 2015, 2020 et 2022 – toutes des périodes où l’activité économique mondiale a nettement ralenti. Les spreads pétroliers réagissent souvent plus tôt que les indicateurs macroéconomiques, ce qui en fait pour beaucoup une des meilleures alertes avancées du marché.
Pourquoi le contango est un mauvais signe pour l’économie
Une structure en contango apparaît généralement lorsque trois facteurs se combinent :
• la demande de pétrole s’affaiblit ;
• les conditions financières se resserrent ;
• il devient plus rentable de stocker du pétrole que de l’utiliser immédiatement.
Cet ensemble correspond parfaitement à une économie mondiale qui perd de la vitesse. D’autres signaux confirment cette lecture : les taux courts (SOFR) reculent, les taux longs stagnent et les spreads de crédit s’élargissent.
Quel impact pour le bitcoin ?
Le bitcoin réagit fortement à la liquidité mondiale, à la disponibilité du capital et au sentiment de risque sur les marchés. Un ralentissement économique influence ces trois éléments.
1. Moins de croissance = moins de liquidité
Les banques et investisseurs deviennent prudents, les conditions financières se durcissent et les actifs risqués – dont le bitcoin – en pâtissent.
2. Le contango reflète une demande plus faible en énergie et transport
Historiquement, c’est une période où les investisseurs se replient sur des actifs défensifs. Le bitcoin, lui, prospère surtout quand la liquidité est abondante et le risque apprécié.
3. Le rôle des banques centrales devient crucial
Si les signaux économiques se dégradent, la probabilité d’un assouplissement monétaire augmente. Cela pourrait soutenir le bitcoin plus tard, mais seulement après la phase de ralentissement.
Impact sur les autres marchés risqués
Actions, obligations d’entreprise et matières premières sensibles à la conjoncture réagissent également. Les phases de contango s’accompagnent souvent d’une volatilité accrue, d’une baisse des valorisations et d’un repli vers des actifs jugés sûrs, comme le dollar.
Le message derrière la courbe
La courbe pétrolière dit la même chose que les marchés des taux et du crédit : l’économie mondiale perd de l’élan. Cela ne signifie pas qu’une récession est imminente, mais que la phase de croissance ralentie est bel et bien engagée – un contexte qui pèse à court terme sur le bitcoin, mais qui pourrait ouvrir la voie à plus de liquidité plus tard.
