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Le gestionnaire d’actifs Bitwise observe un phénomène frappant sur le marché crypto. Alors que les cours ont reculé en fin d’année 2025, l’utilisation des réseaux blockchain, elle, a fortement augmenté. Pour l’entreprise, ce décalage pourrait indiquer que la fin du marché baissier est proche.
Prix en baisse, adoption en hausse
Dans son dernier rapport trimestriel, Bitwise analyse la fin de l’année 2025. Selon son directeur des investissements, Matt Hougan, un élément domine tout le reste : la divergence entre les cours et l’utilisation réelle des réseaux.
La valeur d’Ethereum a chuté de 29 %, tandis que les actions de sociétés crypto ont perdu environ 20 %.
Pourtant, en parallèle, l’activité sur la blockchain a explosé : les transactions sur Ethereum et ses réseaux associés ont atteint des records, les revenus des sociétés crypto ont augmenté trois fois plus vite que dans n’importe quel autre secteur, et la capitalisation totale des stablecoins a grimpé jusqu’à 300 milliards de dollars.
“Typique d’un creux de marché”
Cette divergence, des prix déprimés et une utilisation en plein essor, est, selon Hougan, un signal classique de formation de plancher.
Il compare la situation à début 2023 : après l’effondrement de FTX, le marché était sous pression, mais l’activité blockchain repartait déjà. Quelques mois plus tard, une hausse de deux ans propulsait le bitcoin de 16.000 à 98.000 dollars.
Hougan cite notamment l’exemple d’Uniswap : la plateforme décentralisée a traité durablement plus de volume que Coinbase, preuve que les alternatives décentralisées gagnent du terrain.
Trois conditions pour un vrai rebond
Bitwise reste prudent sur la vitesse du redressement et identifie trois conditions essentielles pour un retour durable à la hausse :
- Aucune nouvelle crise majeure. Bitwise juge cette probabilité faible.
- Un cadre réglementaire clair aux États-Unis. Il est en préparation, mais son contenu final reste incertain.
- Une stabilité sur les marchés boursiers traditionnels. Un choc brutal sur Wall Street entraînerait mécaniquement le marché crypto.
Malgré ces facteurs, Bitwise reste optimiste. L’arrivée massive d’investisseurs institutionnels et la croissance continue du marché des stablecoins constituent, selon le gestionnaire, une base solide pour les années à venir.
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