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Le gouvernement américain s’apprête à lancer une vaste opération de financement sur les marchés. Dans les mois à venir, le département du Trésor souhaite lever environ 500 milliards de dollars via l’émission de nouvelles obligations pour couvrir ses dépenses. Cette manœuvre pourrait provoquer des tensions temporaires sur les marchés obligataires, et représenter un vent contraire pour le cours du bitcoin.
Reconstitution du Treasury General Account (TGA)
Les fonds levés serviront à renflouer le compte bancaire du gouvernement américain auprès de la Réserve fédérale, connu sous le nom de Treasury General Account (TGA). Ce solde, actuellement à 330 milliards de dollars, devra atteindre 850 milliards d’ici la fin septembre, selon les plans du Trésor.
Quel impact sur les marchés et Bitcoin ?
L’émission de centaines de milliards en obligations d’État va nécessiter de mobiliser d’énormes capitaux privés. Cela pourrait entraîner une hausse des taux d’intérêt, car les investisseurs exigeront une meilleure compensation pour absorber l’offre massive de dette.
D’après les déclarations de Donald Trump, l’administration prévoit de privilégier les obligations à court terme (jusqu’à 9 mois), afin de ne pas alourdir les taux d’intérêt à long terme en limitant l’offre dans ce segment.
Tensions de liquidité à surveiller
Bien que les marchés soient généralement capables d’absorber ce type d’opération, une crise de liquidité temporaire n’est pas à exclure. Si la demande est insuffisante, les taux à court terme pourraient s’envoler.
Dans ce cas, la Fed pourrait activer sa Standing Repo Facility, un mécanisme de soutien qui permet aux institutions de convertir des obligations en liquidités à un taux fixe de 4,5 %.
Un indicateur clé à surveiller est le SOFR (Secured Overnight Financing Rate), le taux des prêts au jour le jour. Une hausse soudaine de ce taux signalerait que le marché peine à digérer l’afflux d’obligations.
Un frein temporaire, pas la fin de la hausse
Malgré cette opération de financement massive, les analystes ne croient pas à une fin immédiate de la bull market sur les actions ou le bitcoin. Les fondamentaux économiques restent solides, mais à court terme, cette pression de liquidité gouvernementale pourrait freiner la dynamique haussière.
Les détails de cette levée de fonds seront précisés la semaine prochaine lors du Quarterly Refunding Announcement du Trésor américain.
