Les envolées spectaculaires du bitcoin semblent marquer une pause ces dernières semaines. Pourtant, plusieurs signaux indiquent qu’il est encore trop tôt pour parler de la fin du bull market.
L’IA, nouveau moteur de liquidité mondiale
La vague colossale d’investissements dans l’intelligence artificielle (IA) menée par les géants de la tech pourrait soutenir la croissance mondiale et injecter de la liquidité pendant de longues années. Et c’est exactement le type d’environnement dont les actifs risqués comme le bitcoin tirent profit.
Big Tech change de modèle
Les “Magnificent 7”, Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Alphabet et Nvidia, incarnaient depuis dix ans le succès “asset-light”, reposant sur la propriété intellectuelle, la force des marques et les effets de réseau, avec peu de dépenses matérielles. Mais ce modèle bascule rapidement. Depuis 2012, leurs investissements sont passés de 4 % à environ 15 % de leur chiffre d’affaires.
Meta mène la danse : l’entreprise prévoit de consacrer 35 % de ses revenus aux centres de données et aux serveurs. Microsoft (28 %) et Alphabet (21 %) s’en rapprochent, atteignant des niveaux d’investissement comparables à ceux des grandes entreprises de services publics.
"Big tech CapEx as percentage of EBITDA is now running at 50%-70%, which is similar to AT&T’s 72% at the peak of the 2000 telecom bubble and Exxon’s 65% at the peak of the 2014 energy bubble. Historically, companies experiencing higher capital intensity tend to be structurally Show more
Some great charts in this piece from @GQGPartners: "Today’s market, particularly in the tech sector, exhibits dotcom-era overvaluation, with lofty multiples, slower earnings growth, and a weaker macroeconomic backdrop, in our view We believe today’s technology sector no longer
Une ruée comparable aux grandes révolutions industrielles
Pour l’investisseur Kai Wu (Sparkline Capital), les milliards injectés dans l’IA rappellent les vagues historiques de capitaux, comme la construction du réseau ferroviaire ou la bulle internet. Ces périodes ont souvent été marquées par de lourdes pertes pour ceux qui misaient uniquement sur les infrastructures physiques.
Mais aujourd’hui, les géants de la tech disposent de bilans solides, de flux de trésorerie importants et d’une domination de marché. Si l’IA répond ne serait-ce qu’en partie aux attentes, les retours sur investissement pourraient être gigantesques. Bank of America estime par exemple que les 100 milliards de dollars qu’Nvidia prévoit d’investir dans OpenAI pourraient rapporter jusqu’à 500 milliards à terme.
Croissance et liquidité profitent au bitcoin
Les investissements massifs des Magnificent 7 alimentent désormais directement la croissance américaine. Comme ce groupe pèse plus d’un tiers du S&P 500, l’ensemble du marché évolue avec leur cycle d’investissements.
Pour le bitcoin, c’est une excellente nouvelle : les actifs risqués prospèrent quand l’économie regorge de capitaux. Tant que Big Tech continue de jouer le rôle de moteur de cette croissance, la dynamique haussière du bitcoin reste alimentée.
Encore du carburant pour le bull market
Reste à savoir si la croissance fondée sur le matériel sera aussi rentable que l’ère logicielle qui l’a précédée. Mais pour l’instant, l’essor de l’IA porté par Big Tech apparaît comme un argument solide contre l’idée que le bitcoin aurait déjà atteint son sommet.
