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La question revient de plus en plus souvent : sommes-nous entrés dans une bulle financière ? Pour les investisseurs, la réponse n’a rien de théorique, si les valorisations actuelles vont trop loin, l’impact pourrait être majeur sur l’ensemble des marchés, y compris sur le Bitcoin.
Le parallèle avec la bulle Internet
Si l’on regarde uniquement les valorisations, le marché américain présente des similitudes troublantes avec les bulles passées. Mais, contrairement à la période de la dotcom-bulle, la situation actuelle repose sur des bases beaucoup plus solides.
Les géants technologiques comme Apple, Microsoft ou Nvidia génèrent aujourd’hui d’énormes flux de trésorerie, connaissent une croissance constante et disposent de bilans exceptionnellement robustes.
Dans les années 1990, le ratio entre les cours des actions et la croissance des bénéfices (le PEG ratio) des entreprises technologiques américaines atteignait 3,7. Aujourd’hui, il tourne autour de 1,7, un niveau bien plus raisonnable.
Autre différence majeure : les investissements dans l’IA, les data centers et le cloud sont désormais financés par les bénéfices internes, alors qu’à l’époque, les entreprises dépendaient des émissions d’actions et de la dette. En somme, la bulle de l’époque reposait sur de l’espoir ; celle d’aujourd’hui, si bulle il y a, repose sur des fondamentaux.
Ce qu’en disent les grands noms de la finance
L’investisseur légendaire Howard Marks, figure respectée au même titre que Warren Buffett, résume bien le climat actuel :
- Il n’y a pas de folie spéculative sur les marchés.
- Le S&P 500 reste cher, mais les entreprises qui le composent sont d’une bien meilleure qualité.
- Il est donc difficile de parler d’une vraie bulle à ce stade.
Son message : rester prudent, sans tomber dans la panique.
HOWARD MARKS THIS MORNING:
– I don’t see mania in the market right now.
– S&P is expensive, but the quality of companies are much better.
– I’d struggle to call the market a bubble right now.
some bullish statements by one of the biggest value investors out there… pic.twitter.com/V6Ms5SUhvw
— amit (@amitisinvesting) October 13, 2025
Des tensions à surveiller
Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine continuent toutefois d’inquiéter les investisseurs. Une guerre commerciale prolongée pourrait peser à la fois sur la croissance et sur les valorisations boursières. Néanmoins, la dépendance mutuelle des deux économies rend plus probable un compromis qu’un affrontement durable.
Et pour le Bitcoin ?
Le Bitcoin reste étroitement lié à la liquidité mondiale. Tant que les grandes entreprises technologiques continuent de performer et que les investisseurs gardent l’appétit du risque, les flux de capitaux vers les actifs alternatifs, comme le BTC, devraient se maintenir.
Mais si le sentiment venait à se retourner et que les actions chutaient brutalement, le Bitcoin subirait sans doute d’abord le contrecoup avant de se repositionner comme valeur refuge, surtout si la confiance envers les monnaies fiduciaires et les obligations d’État venait à s’effriter.
Selon Howard Marks et d’autres analystes, le scénario le plus probable reste une nouvelle phase d’expansion explosive, à la fois pour la tech et pour le Bitcoin. Le seul inconnu, c’est le moment où elle commencera.
