Photo: Artit Wongpradu/Shutterstock
À première vue, le chiffre impressionne : l’économie américaine a progressé à un rythme annualisé de 4,3 % au troisième trimestre 2025. Une accélération par rapport au trimestre précédent, qui donne l’image d’une économie étonnamment résiliente malgré des taux d’intérêt élevés et un contexte géopolitique incertain.
Mais en regardant de plus près, le tableau est moins solide qu’il n’y paraît. La croissance est bien là, mais sa composition soulève des questions sur sa durabilité réelle. Et cela pourrait avoir des conséquences majeures pour le cours du bitcoin.
D’où vient cette croissance ?
Selon les données du Bureau of Economic Analysis (BEA), ce sont avant tout les consommateurs qui maintiennent l’économie à flot. Les dépenses de consommation ont représenté plus de la moitié de la croissance totale. Les ménages américains continuent de dépenser, même si leur pouvoir d’achat n’augmente presque plus.
After taking a break earlier in 2025, consumers are spending again.
Strong GDP growth in Q3, driven in large part by consumption and exports. pic.twitter.com/MUGXdkpxjB
— Mike Konczal (@mtkonczal) December 23, 2025
Le commerce extérieur a également joué un rôle inhabituellement important. La contribution des exportations nettes a été très élevée. En apparence, c’est positif, mais un détail est crucial : les importations ont fortement reculé. Or, comme les importations sont soustraites dans le calcul du PIB, leur baisse gonfle mécaniquement la croissance. Cela ne signifie pas nécessairement que l’économie intérieure se renforce ; cela peut aussi refléter un ralentissement de la demande.
L’État a lui aussi contribué à la croissance, notamment via une hausse des dépenses de défense. Rien d’étonnant en soi, mais cela souligne que la dynamique repose en partie sur le secteur public.
Ce qui manque presque totalement, en revanche, ce sont les investissements privés. Les entreprises ont peu investi, voire réduit leurs dépenses dans certains secteurs.
Pourquoi la situation paraît meilleure qu’elle ne l’est
Un signal clé réside dans l’écart entre la production et les revenus. Outre le PIB, les économistes analysent aussi le revenu intérieur brut (GDI), qui mesure ce que les ménages gagnent réellement. Or, ce dernier a progressé bien plus lentement.
Lorsque la production augmente nettement plus vite que les revenus, l’économie semble souvent plus forte sur le papier que dans la réalité vécue par les ménages. C’est pourquoi de nombreux économistes regardent la moyenne du PIB et du GDI, un indicateur ici nettement inférieur au chiffre phare de 4,3 %.
Autre élément marquant : le revenu disponible réel est resté quasiment stable, alors que les dépenses ont augmenté. La différence est comblée par une baisse de l’épargne ou un recours accru au crédit. Le taux d’épargne a de nouveau reculé, signe que les ménages puisent dans leurs réserves financières.
Les faiblesses se concentrent dans les secteurs sensibles aux taux
Les fragilités apparaissent clairement dans les secteurs les plus dépendants des taux d’intérêt. La construction résidentielle a fortement reculé, tout comme l’immobilier commercial. Or, ce sont précisément ces segments qui conditionnent la croissance future.
Ce décalage correspond à une économie en phase avancée de cycle : la consommation tient encore, mais l’investissement fléchit.
Quelles implications pour le bitcoin ?
Pour le bitcoin, ce type de rapport de croissance est ambivalent.
D’un côté, une croissance économique solide peut inciter la banque centrale à retarder toute baisse des taux. C’est généralement défavorable au bitcoin et aux actifs risqués, car des taux élevés orientent les capitaux vers les obligations considérées comme plus sûres.
De l’autre, la structure même de cette croissance montre une économie plus fragile que ne le suggère le chiffre global. Les consommateurs puisent dans leur épargne, les investissements stagnent et la progression des revenus ne confirme pas pleinement l’optimisme affiché. Cela augmente la probabilité que la Réserve fédérale doive intervenir en 2026 pour éviter un ralentissement plus marqué.
Pour le bitcoin, c’est surtout ce second aspect qui compte. Lors des cycles précédents, la cryptomonnaie a souvent bénéficié des périodes où la croissance économique ralentit et où la politique monétaire s’oriente vers un assouplissement. Non pas dans un contexte d’expansion explosive, mais dans un environnement où la liquidité devient plus importante que le rendement des placements traditionnels jugés sûrs.
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