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Bitcoin traverse une zone de turbulence. Alors que la cryptomonnaie profitait depuis des années de l’abondance de liquidités dans le système financier, ce lien semble aujourd’hui s’affaiblir. La raison est simple : le paysage financier a profondément changé. L’épargne et les obligations d’État à court terme rapportent de nouveau un rendement significatif, tandis que gouvernements et entreprises doivent attirer des volumes massifs de capital frais.
Années de « cheap money »
Pendant plus d’une décennie, les banques centrales ont soutenu l’économie en abaissant les taux, en injectant massivement des liquidités et en maintenant une volatilité historiquement faible.
Résultat : les investisseurs ont cherché du rendement ailleurs. D’abord dans les valeurs technologiques, puis dans des actifs plus spéculatifs, et enfin dans le bitcoin.
La logique était simple : si le cash ne rapporte rien, une valeur sans rendement devient attractive. « Plus de liquidité signifiait souvent un bitcoin plus élevé », résume EndGame Macro.
Beaucoup de liquidité… mais plus au même endroit
Même si la masse monétaire reste immense, les marchés regardent surtout où va le nouveau capital marginal. Et aujourd’hui, il se dirige massivement vers les placements sûrs.
Les obligations américaines à court terme et les fonds monétaires offrent désormais 4 à 5 % de rendement, un niveau inimaginable il y a encore quelques années.
En parallèle, Washington doit refinancer des milliers de milliards de dette. Les entreprises et l’immobilier commercial se retrouvent eux aussi face à un mur d’échéances.
Cette mécanique agit comme une force d’aspiration planétaire. Et comme les régulateurs poussent les institutions financières à la prudence, banques et fonds privilégient les actifs sans risque plutôt que la spéculation.
Conséquence : l’argent existe, mais il reste stationné dans des T-bills, pas dans le bitcoin.
Pourquoi cela frappe directement Bitcoin
Bitcoin ne verse ni intérêt ni dividende. L’investisseur ne gagne que si le prix monte.
En pleine euphorie de marché, ce n’est pas un problème. Mais en période d’incertitude macroéconomique, l’absence de rendement devient un handicap.
Les rendements promis autrefois par les prêts crypto ou la DeFi ont explosé en plein vol, Celsius, BlockFi, FTX en sont les symboles. Aujourd’hui, un gestionnaire professionnel préférera une obligation d’État à 5 % plutôt qu’un « yield » incertain sur la DeFi.
D’où cette conclusion des analystes :
« Le coût d’opportunité de détenir du bitcoin est plus élevé qu’avant. »
Pourquoi la récente baisse a été si violente
Selon EndGame Macro, plusieurs facteurs se sont combinés :
• Les positions sur BTC avaient gonflé après les flux massifs vers les ETF.
• Les perspectives économiques mondiales se sont dégradées.
• Les marchés actions se sont retournés, et les géants de la tech ont perdu du terrain.
• Les inquiétudes se multiplient autour du Japon et du mur de dette à refinancer.
• Les banques centrales visent la stabilité financière, pas un retour du « cheap money ». Les taux réels restent positifs.
Quand plusieurs niveaux techniques ont cédé, cela a déclenché des ventes forcées et des liquidations automatiques, un schéma classique sur le marché crypto.
Une nouvelle réalité pour Bitcoin
Bitcoin évolue désormais dans un environnement très différent de celui des années de taux zéro : un monde où attendre rapporte à nouveau de l’argent.
Et tant que les taux courts resteront élevés, la liquidité marginale, celle qui fait vraiment monter les prix, risque de continuer à favoriser les rendements sûrs plutôt que la volatilité du bitcoin.
